水曜日、円は対ドルで147.7付近まで下落し、2営業日連続で軟化した。日本の利上げ見通しに対する市場の信頼は明らかに冷え込み、その主因は発表された6月の賃金データが予想を大きく下回ったことにあり、日本経済の回復持続性への懸念を強めている。
公式データによると、日本の6月実質賃金は6か月連続で低下した。前年比での下落は、物価上昇が依然として家計の購買力を侵食していることを示しており、賃金の伸びがインフレに追いつけない実態を反映している。この構造的な不均衡は、日本銀行（BoJ）のさらなる金融引き締めへの動機を弱めている。
インフレ率は依然として中銀が掲げる2％目標を大きく上回っているが、賃金面の持続的な弱さによって金融政策はジレンマを生んでいる。アナリストらは、賃金の伸びが実質的に改善しなければ、円は長期的な構造的圧力にさらされ、中銀もインフレにブレーキをかけることが難しくなると指摘する。
日銀が公表した6月の政策会合議事要旨では、一部の政策委員は依然としてさらなる利上げの傾向を持っているが、その前提は世界的な貿易緊張の緩和と経済基盤の安定的な回復にある。しかし、直近の市場動向からは、その前提がまだ整っていないことが分かる。
同時に、財務省の当局者は政策決定に柔軟性を維持する必要性を呼びかけ、特に国債買入れオペレーションにより大きな余地を持たせ、市場が政策転換によって不要な混乱に陥るのを防ぐべきだと強調した。
先週、日銀は政策金利を据え置いたが、コアインフレ予測を引き上げ、同時に世界貿易の不確実性や地政学的リスクが依然として主要な下方リスク要因であると指摘した。中銀は一定のタカ派的なシグナルを発したものの、市場の利上げ織り込みはすでに後退している。
賃金が質的変化を示すまでは、日銀は現状維持を選好し、日本経済に対する外部ショックの影響を見極める可能性が高い。
スワップ市場では、年内に追加で25ベーシスポイントの利上げが実施される確率は40％未満に低下しており、投資家は日銀の引き締め経路を再評価している。
総じて、持続するインフレ、賃金の伸び悩み、為替変動の拡大、外需の減速という環境下で、日銀は安定と引き締めの間で困難なバランスを取らざるを得ないだろう。そして円安は、金融政策の正常化をさらに遅らせる可能性がある。
鄭重声明：本文の著作権は原作者に帰属します。記事の転載は情報の伝達のみを目的としており、投資の助言を構成するものではありません。もし侵害行為があれば、すぐにご連絡ください。修正または削除いたします。ありがとうございます。
